EVA 경제적부가가치 — 자본비용을 차감한 순이익

EVA(경제적부가가치)란?

EVA (Economic Value Added) = 세후 영업이익 - (투자 자본 × WACC).

진짜로 회사가 창출한 가치를 측정하는 지표. 회계 영업이익은 자본비용을 차감하지 않아 가치 창출 여부를 정확히 표현 못 함. EVA는 자본비용까지 차감 → 진정한 잉여 가치.

신입 회계 담당자는 EVA의 의미와 영업이익과의 차이를 알아야 해요.

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핵심 공식

EVA = NOPAT - (IC × WACC)

NOPAT (Net Operating Profit After Tax): 세후 영업이익
IC (Invested Capital): 투자 자본 (자기자본 + 유이자부채)
WACC: 가중평균자본비용

[의사결정]
EVA > 0: 가치 창출 ✅
EVA < 0: 가치 파괴 ❌
EVA = 0: 자본비용만 회수

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단계별 처리 절차

1단계: NOPAT 계산

예시 — ㈜예시상사

• 매출액: 10,000만 원
• 영업이익: 1,500만 원
• 법인세율: 22%
• NOPAT = 1,500 × (1 - 0.22) = 1,170만 원

2단계: 투자 자본 (IC) 산정

• 자기자본: 6,000만
• 유이자부채 (차입금·사채): 3,000만
• IC = 9,000만 원

비유이자부채 (매입채무 등)는 제외.

3단계: WACC 계산

WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 - T)로 구합니다. 이 예시는 계산을 단순하게 하려고 결과값을 8%로 둡니다.

• WACC: 8%

4단계: 자본비용 (Capital Charge) 계산

• 자본비용 = IC × WACC = 9,000 × 0.08 = 720만 원

의미: 9,000만 자본을 사용한 대가로 매년 720만 수익 창출 의무.

5단계: EVA 계산

• EVA = NOPAT - 자본비용
• = 1,170 - 720
• = +450만 원

→ 양의 EVA → 가치 창출 ✅ (영업이익 1,500보다 작지만, 자본비용을 빼도 잉여 ↑).

6단계: 회계 영업이익과의 차이

같은 회사 2가지 평가:

다른 회사 비교:

• 회사 A: 영업이익 1,500, 자본 5,000, WACC 8% → EVA = 1,170 - 400 = +770
• 회사 B: 영업이익 1,500, 자본 20,000, WACC 8% → EVA = 1,170 - 1,600 = -430 (가치 파괴!)

→ 같은 영업이익이라도 자본 효율에 따라 가치 다름.

7단계: EVA 개선 전략

EVA ↑ 방법 3가지:

(1) NOPAT ↑:

• 매출 ↑
• 변동원가 ↓
• 고정원가 ↓
• 세금 절감

(2) IC ↓:

• 비효율 자산 매각
• 재고·매출채권 회전 ↑
• 유휴 시설 정리

(3) WACC ↓:

• 자본 구조 최적화
• 신용도 ↑ → 차입금리 ↓
• 자기자본비용 ↓

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EVA의 장단점

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자주 묻는 질문 (FAQ)

Q1. EVA가 음수면 회사 실패?

❌ 단기 음수 가능. 신규 투자·연구개발 등 단기 자본 부담 ↑.

Q2. EVA와 NPV 관계?

NPV = 미래 EVA의 현재가치 합 (이론적). EVA는 단기 지표, NPV는 장기 평가.

Q3. EVA 도입 회사?

코카콜라·삼성전자·LG화학 등 대기업. 경영자 보상 연계.

Q4. 회계 조정 (NOPAT) 필요?

연구개발비 자산화·리스 조정 등. 회계 기준 vs 경제적 실질 차이.

Q5. WACC 변동 시 EVA 영향?

민감도 ↑. WACC 1% 변동 → EVA 90만 변동 (IC 9,000 기준).

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자주 하는 실수

• 영업이익만으로 평가: 자본비용 차감 안 함 → 가치 파괴 못 봄.
• IC에 비유이자부채 포함: 매입채무·미지급금 등은 제외.
• WACC 임의 설정: 실제 자본비용 기준 필요.
• 단기 EVA만: 장기 NPV·미래 EVA도 함께 봐야.
• EVA 단독 평가: 다른 지표(매출·시장점유율) 종합.

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실무 체크리스트

• NOPAT (세후 영업이익)을 정확히 계산했나요?
• 투자 자본(IC)에 유이자부채만 포함했나요?
• WACC를 합리적으로 산정했나요?
• EVA = NOPAT - (IC × WACC) 공식을 정확히 적용하나요?
• EVA > 0 시 가치 창출, < 0 시 가치 파괴로 평가하나요?
• NOPAT ↑·IC ↓·WACC ↓ 전략을 검토하나요?
• 경영자 성과 평가에 EVA를 활용하나요?

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